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国金证券:给予唯特偶买入评级

人民日报海外版   2023-08-31 20:06:53


(资料图片仅供参考)

国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对唯特偶进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,看好国产替代空间》,本报告对唯特偶给出买入评级,当前股价为55.0元。

唯特偶(301319)  事件  2023年8月29日,公司披露2023年半年报。2023H1公司实现营收4.36亿元,同比减少25.30%,实现归母净利润0.52亿元,同比增长33.57%,实现扣非归母净利润0.42亿元,同比增加8.46%,23H1公司政府补助550万元,投资收益658万元。其中,单Q2,公司实现营收2.44亿元,同比下降20.94%,环比增长26.47%,实现归母净利润0.25亿元,同比减少7.91%,环比增长54.08%,实现扣非归母净利润0.22亿元,同比增加24.72%,环比增加5%。  点评  下游需求恢复,业绩符合预期,原材料价格影响Q2毛利率。基于微电子焊接材料小产品、大市场的特点,公司持续加强与原有优质客户的合作,积极开发行业头部客户,拉动收入端规模增长。23H1公司主要下游家电、LED需求恢复,同时公司在新能源、光伏及半导体领域积极布局,进一步加深与优质客户的合作。由于去年同期锡价高位(由均价31.33万元/吨下降至20.78万元/吨,下降幅度近33.66%),23H1销量增加,但是价格下滑,导致上半年营收同比减少25.30%。利润端,由于公司产品主要成本为锡合金粉,2023Q2受锡价影响,公司盈利能力下滑。23H1公司整体毛利率为22.54%,Q2毛利率为21.36%,环比下滑2.67pct。但受益于公司定价模式,材料价格并未影响公司的单位产品利润,销量增长带来的利润转化较好。随着锡价波动趋于稳定,公司6月份同比营业收入已经实现正增长。分产品来看,23H1微电子焊接材料毛利率为16.06%,同比增长5.39pct,微电子辅助焊接材料毛利率为50.34%,同比增长5.11pct。同时公司理财收益及政府补助等对净利润有积极贡献,实现经营性净利润同比正增长。  服务多领域优质龙头客户,看好未来进口替代空间机会。长期来看,公司主要服务细分领域头部客户,家电LED为主要应用领域,而通信领域客户有华为、中兴等,光伏领域客户有晶科科技、晶澳科技等,新能源汽车领域客户有比亚迪、长城等知名品牌,坚持定位绑定龙头客户策略。以华为、中兴通讯、海康威视等为代表的国内企业转向国内微电子焊接材料供应商,加快了电子焊接产品进口替代,公司作为细分赛道国内龙头厂商将持续受益。  投资建议  预计23-25年归母净利润1.21/1.90/2.63亿元,同比+46.8%/+56.1%/+38.5%,对应PE为23/15/11倍,维持买入评级。  风险提示  新产品研发风险、原材料价格波动风险、客户拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券樊志远研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.99%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.17亿,根据现价换算的预测PE为23.55。

最新盈利预测明细如下:

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